看懂估值，才能对手中的和将要入手的个股有一个评估标准，这只个股目前估值合理，还是处于高估或者低估的状态？能不能买入、持有，或是应该卖出？
在提到具体估值之前，我想先把所有个股分为三个大类。
第一类，基本面处于下行的公司和板块，比如近年的地产和地产相关板块。对这部分个股，我的建议是尽量避开，不用耗费时间精力去评估公司的价值。有那么多优质的个股可供选择，何必去玩火中取栗的游戏？困境反转则另说了，不过那只适合于极少数的股市老手、高手、老手中的高手，不具备普遍研究价值。
第二类，是周期性（如三一重工）、零增长、低增长（如美的集团）的公司和板块。对这些公司，我的建议是都按周期股对待，具体做法是对照公司的月线和年线，在股价极度低估时买入，有一定利润（比如20%）即清仓离场，耐心等待下一次机会。这种分类中的超级白马股是很好的投机标的，因为它们的确定性实在是太高了: 你总不可能见到美的这样的巨无霸会从A股退市；另外公司的实力决定了它们每年稳定的市场份额和相应利润。有很多公司可以归到此列，比如海天酱油、盐京铺子等等。
这一类公司是上市公司中的主体。按周期股对待是我个人的看法，而通常的处理方式是以行业市盈率为参照系，低于行业市盈率买入，相当则持有，高估卖出。
行业市盈率去哪里找？除了专业的付费机构之外，最好用的是冬菜。下面列举一些冬菜自己统计出来的行业市盈率:
银行 5.82（倍，下同）
地产 36.29
建材 13.36
环保 18.65
有色 37.28
家电 49.5
光伏 8.95
（锂）电池 27.91
工程机械 41.84
软件开发 73.29
汽车整车 84.47
消费电子 119.3
汽车零部件 42.04
第三类公司一直是我研究的重点，那就是高增长和预期高增长公司。
高增长公司容易处理，参照同行业的平均市盈率再加上一个相应的基数就差不多了，至于这个基数，可以大致参考公司近些年的增长率。比如某公司最近几年平均增长20%，行业平均市盈率为40倍，那么对这家公司就可以赋予40+20=60倍+的估值。
难点在于那些尚未实现高增长、但按照行业发展规律有预期高增长的公司，还有一些截止到目前尚未实现盈利、但未来大概率能实现盈利和高增长的公司，对这一些公司，究竟应该怎么估值？
我写雪球的过程中，碰到最多的读者疑问集中在这些个股上面，基本上每天都会有一些读者留言问，这家公司业绩是亏损的哦，或者，这家公司市盈率高得可怕，不能买吧？
这些读者，恐怕是受流传中国多年的巴菲特的投资思路影响。
巴菲特大半生信奉“现金流折现”的标准。他选股的标准主要有三项，一是业务模式相对简单，他能看得懂；二是这家公司有稳定的现金流，三是公司的市场份额够大。基于以上的标准，他选出了银行、可乐、刀片、巧克力、报纸、铁路等行业，选出其中的优质公司长期投资。那些有“未来前景”的公司，巴老是不买的，比如他从未向他的密友盖茨的微软投出过哪怕很小的一笔钱。
（苹果不是巴菲特的选择，那是在芒格的支持下，公司的一个年轻经理的一次尝试，因为回报实在是太好了，巴菲特才同意逐步加码，想不到就是这家他自己不可能选择的个股挽救了他晚年的英名。）
现金流折现当然是一种正确的理念和投资方式，不过我个人倾向于它基本是工业时代的产物，更适用于普通制造业和服务业（对这些行业，传统的市盈率估值法依然有效，且接近于标准答案）。现今时代在快速进步（去年还是信息时代，今年就跨越到了人工智能时代），我们的认知和理念也有必要快速更新换代。
如果用传统市盈率那一套去衡量，就不会有现在的腾讯、京东、美团、快手、抖音，连京东方和寒武纪这样的公司也没有生存的机会。
好在我们的监管是很懂的，所以科创板这些年放行了一批从未实现过盈利、股票名称后面带“u”的科技创新公司，如青云科技、星环科技等等。
如果站在更宏观的角度、用发展的观念出发去看待事物，那么当下的这个世界无疑是一个科技高速进步的世界，科技和创新是最重要的两个词汇。
东大的决策层对这个世界的理解非常清晰和领先，所以我们看到近几年的工作报告中提到大力发展的对象，有人工智能、人形机器人、高端装备、低空经济、脑机接口、量子科技、可控核聚变、新材料、生命科技这些炫酷的字眼，而不是巴菲特的那些报纸铁路可乐。
对高科技公司，尤其是尚未实现盈利的高科技公司，市场普遍采用市销率（PS）这个指标，也就是公司的营收再乘上一个系数，对于大部分美国上市公司来说，这个系数通常是8-10；对于那些在行业中占据领先地位的公司来说，则数字不一且波动性很大，取决于市场当时对行业和公司的看法，看法正面给的PS就高一些，相反则把估值向下调，就我有限的一些跟踪公司来说，PS值低的时候8-10，高的时候20、30，40+也会出现。
这个数字是流动的、比较模糊的。
比如一家公司，2024年营收3亿，市值目前30亿，那么PS值是10。
如果2025年营收增长到6亿，市值依然在30亿，PS值就下降到了5；如果沿用PS10的标准，公司的估值可以拔高到60亿。
对于同一家公司，用静态（目前）和动态（前瞻）的方法，可以得出截然不同的两个估值30亿和60亿，各有各的合理性，取决于投资者个人的理解。
最后说一下复合型的公司，换个说法是，那些业务非单一品种的公司。
这样的公司在我的持仓中有好几家，比如科达自控、振邦智能等。
科达自控有智慧矿山、机器人、新能源充换电等业务板块。
振邦智能有控制器、储能、微型逆变器、机器人等。
这种复合型公司不适用单一的估值标准，通行的办法是化整为零，各板块各自估值，然后再合而为一，有个术语叫做“分部估值法”，是“费米估算”在股票投资上的一种应用。
给一家公司估值，绝不是机械的、死板的。
它也不是客观的、标准化的，具有强烈的主观性。
我们不要偏离大致的方向，也就差不多了。
至于我逻辑帖中拍的那些估值，主要出发点在于让读者们有一个相对直观的感受，相信大家也能理解。
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